加盟商必看,定制家居行业分析

作者:admin 发布日期:2018/7/10 关注次数: 二维码分享

国内家具行业存在已久,中国家具制造企业的营业总收入从2012年的5439亿元增长到2016年的8560亿元,年复合增长了12.01%,并且未来有望继续保持稳健的增长趋势,很容易达到万亿的市场规模,随着人们个性化需求的提升,于是催生出了定制家居这个理念。

对于我们投资者而言,这个行业是否值得投资,关键取决于几个因素:行业的发展趋势如何?未来蛋糕是否够大?能不能催生出行业龙头?

一、定制家居行业为何会成为趋势

1.消费群体的转变

随着80、90、00后逐步成为市场的消费主力,而这批新生代人群对于个性化、差异化的需求更加强烈,对于家具这一生活装饰品来讲,传统的制式家具很难再满足消费者的需求,因此这也是定制家居行业渗透率逐年提升的底层逻辑。

2.商业模式更优

相比于传统家具行业,定制家居行业可以提前获取消费者提交的部分货款,从而大幅改善企业的经营现金流。


并且定制家居厂商的生产根据消费者需求进行柔性化生产,从而大幅减少家具企业的库存商品这一影响企业经营的因素。

另外,我们从近几年来定制家居相关上市公司(选取8家样本)预收账款在总营收的占比这一数据来看,从2014年定制家具行业兴起以来,8家公司的预收账款平均占比从10.57%提升到16.72%,说明定制家居的商业模式实实在在给相关企业带来了好处。





3.房屋空间利用需求,加速定制家居的快速渗透

随着国内房价的高速攀升,中小户型在我国房屋销售中的占比持续提升,而定制家居对于空间的利用率要明显高于传统制式家具,因此这一因素也将加速定制家居行业的发展。

二、能否催生出新一代龙头企业?






根据券商研报的相关测算,预计2020年全屋定制行业的规模有望达到6000亿,行业年复合增速在15%左右。可见定制家居行业的空间是十分巨大的,随着家具行业的发展以及定制渗透率的提升,未来是有望突破万亿的。

2.能否复制家电模式催生出行业龙头?

根据工信部数据显示,2016年我国家电行业整体销售规模达到1.57万亿,同期家具行业的市场规模为0.86万亿,两者在市场规模上均是万亿级别的,而目前家电市场已经形成了以格力、美的、海尔为代表的销售规模达千亿的龙头企业,那么定制家居作为家具行业未来的趋势,是否会复制家电行业的模式,催生出一批龙头出来?

家电行业之所以能催生出一批千亿市值的大牛股,其内在逻辑除了蛋糕够大之外,还有以下几点因素:

(1)对上游企业有很好的议价能力(行业的应付账款在总营收中的占比保持在20%以上,并逐年提升);

(2)行业集中度逐年提升。

那么定制家居行业是否具备这两点因素呢?

首先,在上游议价能力方面,通过我们选取的8家相关上市公司的数据来看,目前行业应付账款在总营收中的占比均值在15%左右,个别企业(金牌橱柜)的占比甚至可以达到25%,因此定制家居行业和家电企业一样,具备对上游原材料厂商的议价能力。





其次在行业集中度方面,2016年行业内最大的欧派家居市占率约为6%,CR4的集中度仅13%左右,行业集中度较低。由于市场前景广阔,很多传统的家具企业纷纷进入这一领域,造成国内中小型生产企业数量众多,两级分化较为明显。中小型定制橱柜、衣柜的企业多集中于低端市。??彝?驶?窒笱现,而具备品牌、渠道和规模优势的生产企业则主要竞争与高端市场。

参照家电行业的发展情况来看,行业集中度要想快速的提升,必将经历价格战这一洗牌期,而目前定制家居行业景气度依然较高,价格战并不明显,同时由于行业较高的资本回报率,新介入者会持续加入进来。因此,我们认为在洗牌期到来之前行业集中度明显提升的可能性不大,未来谁将成为龙头企业,尚需观察。

综合来看,随着未来消费者对于定制认知度的不断提升,市场需求的进一步释放,定制家具仍将拥有很好的市场前景,值得我们关注。

三、如何选择投资标的?

在投资标的选择方面,我们认为可以从以下几个角度去考虑:

1、哪家公司更加具备品牌优势,并有持续品牌意识;

2、哪家公司的门店优势更加明显,并在行业成长期进行快速的扩张布局;

3、哪家公司更加具备成本控制意识,良好的财务基。?从Χ晕蠢吹南磁破。

下一期我们将基于以上几点,对目前市场上一线以及二线的定制家居相关企业进行分析对比,以期可以找到最具龙头潜力的标的,敬请期待。

四、行业风险提示

1.定制家具行业虽然看起来和家电行业类似,但是家电行业最终消费者看重的是产品的性能(功能以及耗电情况等,非常直观明了),而定制家居行业消费者更看重的是产品的外观,性能方面(使用年限、材质、结实度等)倒是次要的。因此,定制家居行业和化妆品行业反而更加类似,虽然拥有很大的市场规模,但由于行业属性的原因,短期内很难出现市占率超20%以上的龙头企业。

2.定制家居行业渗透率发展不及预期;

3.由于行业新介入者过多,导致价格战提前到来,影响企业利润。



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